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三安光电三季报点评:LED芯片稳存坏账风险_亚博登录官方网站

发布时间:2021-04-06    来源:亚博手机APP版36524

亚博登录官方网站:三安光电公布2012年第三季度报告:营业收入23.5亿元,同比快速增长101%;营业利润4.32亿元,同比快速增长26%;上市公司股东应占净利润6.亚博手机APP版67亿元,同比快速增长14%,对应每股收益0.46元。运营分析:营业收入保持快速增长,LED路灯证明高于预期:公司第三季度建筑销售收入9.8亿元,同比快速增长118%,环比增长14%。

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第三季度销售额进一步快速增长的主要原因是聚光光伏产品的建筑销售额约为2.3亿元,而LED芯片的销售额约为6.3亿元,基本保持了稳定快速的增长,而LED路灯的收入证明高于预期,使得利润增加。第三季度毛利率变化较大是因为产品结构的变化,LED芯片毛利率稳定:公司第三季度毛利率只有18.8%,比上半年32.8%的毛利率低14%。下降主要是由于第三季度产品销售结构的变化。

毛利率低的LED路灯销售规模在5000-6000万元左右,毛利率为负的聚光光伏产品销售规模为2.3亿元。根据三季度营收预估,LED芯片产品毛利率保持在17%-18%的稳定水平,重复使用材料后LED芯片业务毛利率控制在30%左右的长期水平。

第四季度,收入增长率将进一步提高:目前,公司正在稳定批量生产约110台MOCVD设备。公司第三季度LED路灯产品销量高于预期。根据合同,公司2012年继续销售约6.4亿个路灯产品,50MW聚光光伏产品的销售将在年内确认。

因此,我们预计公司第四季度的收入将进一步得到km/H的确认.公司经营现金流有待改善:前三季度公司经营现金流为-2.27亿元,而贴现账款和贴现票据总额较年初减少10.27亿元。虽然6.7亿元是贴现票据,但当时考虑到下游LEDPCB厂比较集中,竞争激烈,我们指出公司不存在一定的坏账风险。利润调整及投资建议:由于公司LED芯片业务毛利率并未大幅下降,我们将公司2012-2014年的利润预测分别调整为0.65元、0.79元和0.97元,目前股价为2012年的19倍和2013年的16倍,维持增持评级。

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